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汽车2017年年报前瞻:行业全年业绩增速下滑,分

2018-03-02 19:11责任编辑:广州二手车交易网

汽车板块全年业绩增速下滑: 截至 2018 年 2 月 28 日已有 117 家汽车板块上市公司发布 2017 年业绩预告或业绩快报,我们取业绩快报中的归母净利润增速或业绩预告中的增速中值进行测算, 得到汽车行业整体业绩增速为 7.47%,增速较 2016 年的 18.62%显著放缓,净利润下滑或转亏的个股从 2016 年的 17 家上升至 39 家。 汽车板块全年业绩增速下滑, 主要原因在于 1.6 升及以下排量乘用车购置税优惠幅度退坡致国内车市增长乏力, 上游钢铁、橡胶、玻璃、 有色金属等原材料价格的大幅上涨侵蚀行业利润。

Q4 业绩表现进一步恶化: 根据 117 家披露的业绩预告,我们计算得到 2017 年Q4 乘用车、商用车、汽车零部件和汽车销售与服务四个子板块的归母净利润增速分别为-6.58%、 417.24%、 2.86%和-47.89%。其中客车板块较高的增速源于新能源客车补贴的发放到位;除客车板块外,其余子板块净利润增速均有所下滑,2016 年提前消费致基数高使得 2017 年同期汽车销量增长乏力,上游原材料价格继续上涨严重侵蚀行业利润是主要原因。

各子板块间持续分化: 分板块看,乘用车板块业绩同比下滑 1.59%,增速较前几年有较大幅度下降, 主要原因在于 2017 年以来 1.6L 及以下小排量购置税优惠退坡导致乘用车销量增速下行是主要原因。在存量竞争下, 市场份额逐渐向“汽、广汽、吉利等龙头集中,其余车企业绩则呈现不同程度下滑。商用车板块受益于重卡的持续热销以及新能源客车企业补贴的发放到位, 业绩同比增长23.55%,增速较去年同期大幅提升。汽车零部件板块业绩增长 37.83%,增速继续维持高位, 由于技术进步及成本、 服务优势凸显带来国产替代的加速,该趋势在未来有望继续保持。 汽车销售及服务板块业绩增长 9.71%, 较 2016 年的50.05%大幅回落,在行业不景气的周期销售及服务板块受影响更为明显。

投资建议: 2018 年,国内汽车市场竞争压力加剧,存量竞争下市场份额将持续向产品更具竞争力以及处于新车周期的龙头企业(上汽、吉利、广汽等)集中,相关产业链上的整车及零部件企业将充分受益。我们重点推荐受益于自主龙头崛起以及国产替代大趋势的拓普集团、宁波高发、保隆科技、星宇股份、华懋科技、 上汽集团、华域汽车,建议重点关注吉利汽车( H 股)、广汽集团( H 股) 。在补贴政策退坡调整后, 新能源汽车产销量可能会短时间内受负面影响,但也有望迎来中长期底部机会,我们重点推荐均胜电子、宇通客车。

风险提示: 汽车销量增速低于预期; 补贴退坡对新能源汽车销量的冲击超预期







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